来源：LADYMAX
阿迪达斯收入大涨的背后，一个多曲线增长系统逐步清晰
阿迪达斯正在摆脱靠一双薄底鞋翻身的故事。
据时尚商业快讯，德国运动巨头阿迪达斯公布2026年第一季度财报，按固定汇率计算销售额大涨14%至约66亿欧元，高于市场预期的5%，营业利润大涨15.5%至7.05亿欧元，显著高于市场预期。
按地区分，阿迪达斯第一季度在几乎所有市场均实现双位数增长，最大市场欧洲增长6%至20.9亿欧元，北美市场增长12%至12亿欧元，中国市场则大涨17%，韩国与日本市场大涨23%，拉丁美洲大涨26%。
在全球地缘政治冲突与零售环境动荡的背景下，这份成绩显得尤为突出，CEO Bjørn Gulden甚至表示，这可能是公司历史上最好的季度之一。
资本市场迅速给出反馈，昨日财报发布后股价上涨8%，而在伦敦马拉松“破二”事件发酵后，股价短期再度获得提振。
阿迪达斯的超预期表现，首先受益于其对外部不确定性的前瞻性布局。
令人意外的是，阿迪达斯截至目前并未受到中东局势的影响，公司直言当前尚未明显受到油价上行与运输成本波动的冲击，含中东在内的新兴市场中，尽管其中9个市场处于不确定状态，仍实现增长10% 。
这背后是在2月底中东局势升级之前，公司已提前加快库存向各大市场的投放，尤其是围绕即将于6月在北美举行的世界杯进行备货，以规避可能出现的物流与供应链风险。
这一动作据称较行业普遍节奏提前了数月，使公司在外部环境波动加剧的情况下仍保持供给稳定，并顺利承接赛前需求释放，CFO Harm Ohlmeyer指出，若没有这一提前备货安排，公司难以实现第一季度14%的增长。
然而除了短期因素，阿迪达斯超预期的出色业绩，更依赖于中国市场、世界杯周期以及跑步突破这三个多增长曲线结构，让阿迪达斯开始摆脱下一双Samba在哪里的焦虑。
中国依然是阿迪达斯最具确定性的市场之一。
猛涨17%的中国市场，延续此前连续多个季度的增长势头，这一表现不仅在全球市场中领先，也再次强化了一个逐渐被验证的判断，即中国之于阿迪达斯，早已不只是体量庞大的销售市场，而是能够持续贡献确定性增长的核心引擎。
在《靠运动时尚化，阿迪达斯业绩更稳了》一文中，微信公众号LADYMAX已经详细分析，过去几年，阿迪达斯中国已经从销售市场升级为创意源头，如今超过60%的在中国市场销售产品由本土设计完成，95%实现中国制造。
这意味着，中国已经在决定阿迪达斯的全球产品语言，一旦某些引领潮流的单品在其全球平台上被重点呈现，就会出现跨市场传播现象，演变为全球趋势，一个典型例子是新中式夹克的全球爆火。
阿迪达斯在中国推出的新中式夹克在全球市场成为爆款
除了中国市场创意能力的突围，2026年阿迪达斯的另一条主线则是足球。
随着北美世界杯临近，阿迪达斯提前将相关产品大规模铺货至全球市场，仅第一季度就录得约2.5亿欧元订单，这一策略直接推动季度增长，并在短期内形成需求集中释放。
但足球对阿迪达斯的重要性，不仅在于足球大年的短期刺激，它正在押注足球市场发生的深层变化，即足球正在成为时尚的一部分。
以上一届世界杯前的Blokecore风潮作为铺垫，从三叶草复刻球衣到街头穿搭中的足球元素，足球文化正脱离单纯竞技场景，进入日常风格表达，这与阿迪达斯过去几年持续推动的运动时尚化形成共振，也预示世界杯带来的赛事周期红利，还可能被延长为更长期的业绩动力。
2026年世界杯带来足球大年的营销契机
与此同时，跑步则带来阿迪达斯当前最大的想象力。
在过去一周，令全球跑步社群为之震动的大事件，都围绕着阿迪达斯。
2026年伦敦马拉松，肯尼亚选手Sabastian Sawe以1小时59分30秒完赛，首次在正式比赛中跑进两小时，这一曾被视为几乎不可能的破二使命终于被打破。
此外，埃塞俄比亚选手Yomif Kejelcha仅落后11秒冲线，两人双双将此前由Kelvin Kiptum在2023年芝加哥创造的2小时0分35秒纪录彻底改写。
同一场比赛中，女子赛道也被刷新，Tigst Assefa以2小时15分41秒完赛，再次把女子马拉松的天花板推高。
而他们三个人穿着都是阿迪达斯即将在下周发售的最新超级跑鞋Adizero Adios Pro Evo 3，一双跑鞋同时出现在三项世界纪录和一次人类极限突破的现场，标志着跑步领域的竞争格局正在被重新书写。
自2025年4月推出以来，Adizero Adios Pro Evo系列已帮助阿迪达斯运动员打破三项世界纪录，并赢得超过30场重要公路赛事，Adizero Adios Pro Evo 3是该系列前两代产品的进化版本，将鞋体重量减轻30%，使其成为品牌首款重量低于100克的跑鞋，也是行业内最轻，也符合比赛规则的竞速鞋款之一。
在伦敦马拉松创纪录后，这款新鞋已于4月25日在指定零售商限量发售，定价500美元，国内售价3999元，在二级市场一度被炒至数千美元，国内闲鱼平台将近2万元人民币。
这双鞋并不只关乎赛事成绩和性能本身，而展现出下一轮Samba级爆火的潜力。
即便在这场具有里程碑意义的马拉松之前，Adizero系列在该平台上的搜索量就已显著上升，根据StockX数据，2026年第一季度，包含Adizero关键词的搜索量接近5万次，该平台一季度搜索量排名前五的阿迪达斯鞋款分别为Samba、Spezial、Superstar、Adizero和Campus。
这其实意味着Adizero不仅是性能产品，这一竞速跑鞋正在与更多生活方式休闲鞋同台竞争，进入更广泛的消费场景。
这或许也是阿迪达斯押注下一个鞋类爆款的答案。
在最新一季度中，阿迪达斯服装品类表现远强于鞋履，服装大涨31%至24.4亿欧元，鞋类仅增长4%，该公司称鞋类主要受到去年高基数影响。
资本市场过去几年一直担忧的是，阿迪达斯在薄底鞋之后是否没有新的爆款鞋履接棒，这种叙事也让该公司股价过去一年下跌近三分之一，不过最新的竞速跑鞋在一定程度打消了这种疑虑。
阿迪达斯第一季度服装销售优于鞋履品类
随着竞速跑鞋从赛道溢出到街头，如果阿迪达斯能够让轻量化和速度感转化为身份表达，最终使得竞速美学跑鞋达成Samba等爆款的影响力规模，那么阿迪达斯接下来的业绩将能获得更长期坚定的看好。
此外，Samba等Terrace系列的复古美学，与Adizero的未来科技感相平衡，也将为阿迪达斯提供在不同时尚周期下的稳定性。
值得关注的是，Bjørn Gulden还提出了一些新的鞋履产品概念，包括主打舒适性的步行鞋，他认为消费者购买运动鞋的重要原因之一就是舒适性，而步行是一个巨大但被忽视的场景。
从中国市场的双位数增长，到足球大年，再到伦敦马拉松带来的跑步高潮，阿迪达斯正在拥有多条增长曲线，而不再依赖单一周期或单一品类，这有助于降低阿迪达斯复苏全靠薄底鞋的市场成见。
在肉眼不可见的运营环节，阿迪达斯在财报会议上反复强调纪律性，包括控制向批发渠道的供货量，避免库存积压，以及尽量维持全价销售。
纪律性对于正在萎缩的欧美鞋履市场尤其重要，AI数据公司Heuritech近期发布的一份研究显示，2025年作为全球运动鞋市场的降温之年后，今年趋势将持续，欧洲和美国球鞋市场将继续收缩，分别下降5%和3%。
报告还指出，受跑步热潮推动，性能跑鞋在2025年成为份额最大的品类，复古运动鞋则是唯一在2026年预计仍将增长的细分品类，同时，创新将成为推动混合型鞋履等新兴类别发展的关键动力。
这与阿迪达斯当前的布局方向不谋而合，即便如此，阿迪达斯在对未来业绩的指引上保持谨慎保守态度，该公司预计2026年销售额将以高个位数增长，营业利润达到约23亿欧元。
Bjørn Gulden表示，在当前环境下不宜过度承诺，行业内外都存在大量不确定性，公司必须保持足够的灵活性来应对这些变化。
在动荡时期，最稀缺的能力是可预测性。
审核：王峰 郭江涛 石贵明
校对：小强
