银河证券：海尔智家Q2收入稳住，大暖通增长是亮点

8月27日，海尔智家披露了业绩持续稳健的2026半年报。银河证券发布研报解读认为，海尔智家二季度营收端实现同比转正，经营基本面企稳信号清晰。其中，大暖通业务增长是上半年业绩的核心亮点。

据财报显示，2026年上半年海尔智家智慧暖通方案分部实现收入453.62亿元，同比增长6.1%；分部利润45.67亿元，同比增长26.8%，利润增速明显快于收入。银河证券分析认为，对比同期同行空调业务利润率普遍下滑的现状，海尔智家智慧暖通业务营业利润率同比提升，难能可贵。

当然，这一表现背后有制造和市场的双重支撑。银河证券指出，制造端通过全链路生产优化实现提效13%，直接夯实了成本竞争力；市场端则依托全球化布局持续扩大优势，家用空调线上、线下零售额份额双双同比提升，海外新兴市场持续突破，巴基斯坦市场份额突破40%，泰国市场销额份额稳居第一，全球化布局的增长红利持续兑现。

拉长到全业务盘看，海尔智家经营基本面依然稳健。Q2单季营收784.3亿元，同比增长1.4%，在国补退坡的行业大背景下实现收入端转正，表现难能可贵。分市场验证，国内海尔智家线上、线下份额双第一基础上，同比再提升3.1pp、1.5pp；海外市场多点开花，欧洲市场收入同比增长4.9%，北美跑赢行业和竞品，美元口径Q2实现增长，南亚、东南亚收入均双位数增长。

综合银河证券的观点，大暖通已成为海尔智家最确定性的增长极。成本竞争力提升与份额扩张正在形成正向循环，叠加海外多区域经营持续修复，公司经营环比向好的趋势已然明朗。