财通证券：大暖通表现好于行业，海尔智家加大战略投入

8月27日，海尔智家发布2026半年报。针对这份持续稳健的财报，财通证券发布研报点评认为，公司大暖通板块增长韧性优于行业水平，叠加主动加大战略投入蓄力长期发展，全球竞争力仍在稳步提升。

在财通证券看来，大暖通业务是海尔智家本次财报的核心亮点，表现明显好于行业大盘。海尔智家持续推动家用空调、智慧楼宇、水联网等业务深度融合，产业协同效应逐步释放，上半年智慧暖通解决方案全球收入达453.62亿元，同比增长6.1%，全球经营利润同比增长26.8%。

具体来看，海尔空调国内份额线上、线下分别净增0.9pp、0.8pp；海外西班牙、巴基斯坦、泰国等国家份额第一，并在东南亚、南亚、北美实现高速增长；数据中心收入同比增长50%；热水器线上、线下份额分别为43.3%、35.7%，分别净增5pp、4pp；净水线上、线下份额分别为19.5%、21.6%，分别净增7.2pp、3.3pp。

业务端增长势头向好的同时，海尔智家利润端的结构性变化也值得关注。财通证券分析指出，上半年公司业绩承压，原因之一是公司主动加大战略投入，为渠道深耕、品牌升级与新市场拓展蓄力。同时汇率波动也对利润形成了阶段性扰动。

但拉长视角看，公司盈利的底层韧性依然充足：上半年整体毛利率27.23%，同比提升0.36pp，其中二季度单季毛利率达29%，同比提升0.62pp。这背后主要得益于全流程极致成本策略落地，内销通过大宗原材料风险对冲、供应商网络开放竞争等举措提效，外销依托全球供应链布局优化等保持了毛利率水平平稳。

展望未来，财通证券表示，海尔智家作为全球性龙头企业，中长期正在通过补强核心零部件制造、海外并购及产能扩张，持续提升全球综合竞争力。短期的汇率扰动，并没有改变这个长期逻辑。